短期风险未充分释放

在经过连续的上涨后，本周沪深市场均出现大幅震荡，成交较上周明显萎缩，显示市场对后期行情的发展存在较大分歧。我们认为，宏观经济运行状况、年报季报披露、供求关系不确定、技术性调整压力等因素是引发市场大幅震荡的主要原因。

　　首先，即将公布的宏观经济数据使得经济基本面再度成为近期市场关注的焦点，或忧或喜的预期令市场难以“平静”。虽然此前公布的3月份企业家信心指数和企业景气指数显示，经济已经出现了一些复苏的迹象。但我们认为，外部需求的急剧萎缩决定了中国经济的复苏道路不可能一帆风顺，短期内工业增速低迷、产能过剩、经济结构失衡等问题仍会很突出。因此，主要经济数据很可能喜忧参半，行情的发展很难从基本面上得到强有力的支持。

　其次，在经济基本面未出现明显好转的情况下，本轮股市的反弹更多地呈现出由资金推动的特征。然而，信贷的超常规增长终究是难以持续的，未来资金面存在不确定性。

　　再者，进入四月中下旬后，是年报和一季报的密集披露期，一般而言，年报靠后公布的上市公司业绩普遍较差，这在一定程度上抑制了市场做多的动力。

　　最后，在经过3月份以来的连续上涨后，市场本身就存在着消化获利盘的技术性调整压力。

　　总体看，我们认为偏暖的政策面令市场短期内仍有上冲年线（2468点附近）及2500点的可能，但在经济数据、年报季报风险尚未充分释放的情况下，大盘缺乏持续上涨的动力，市场在冲破年线和2500点后大幅震荡的概率将会加大，建议投资者借市场冲高逐步降低仓位。